| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | Премия за риск по акциям Сегодня в выпуске: - Премия за риск по акциям
- Ближайшие встречи, семинары и тренинги:
* * * Премия за риск по акциям Фрэнк Армстронг III
Источник: Forbes.com
12 августа 2015 г.
Перевод для AssetAllocation.ru У вас есть один доллар для инвестиций, но вы собираетесь отправиться в очень долгое путешествие. Вы будете полностью отрезаны от мира. Ни айфона, ни радио, ни газет, ни электронной почты, ни даже бумажных писем (вы про них еще помните?). Никакие новости не будут поступать к вам. Никакие сообщения не смогут быть получены от вас. Вы не сможете увидеть результаты ваших действий или передумать, пока не вернетесь через долгое время в будущем. Следует ли вам играть безопасно или принять на себя разумный риск? Вложиться в казначейские векселя или в рынок акций США? Если бы вы обдумывали свой выбор в 1926 году, вы бы понятия не имели, что находитесь на пороге катастрофического падения и последовавшей вскоре за ним катастрофической мировой Депрессии, что вам нужно быть готовым к мировой войне, которая унесет 50 миллионов жизней, о множестве других финансовых паник, и об атаке на США 11 сентября. Вы не смогли бы представить себе компьютер, атомную бомбу, микроволновую печь, сверхзвуковые реактивные стратегические бомбардировщики, или интернет. Вы не смогли бы предсказать, что что-либо из этого произойдет, не говоря уже о том, когда именно. Как добро, так и зло в этом мире будут изменяться такими способами, о которых вы даже не догадываетесь, и темпы этих изменений будут расти. Вы не могли знать об этом в то время, но, когда вы окажетесь в конце 2014 года, один выбор приведет вас к сумме в $21, а другой - $5'313. Вы знаете, что, как и большинство других людей, вы не любите риск в своем инвестиционном портфеле. Волатильность сбивает с толку. Определенность бьет неопределенность. Или наоборот? Стричь купоны с надежного портфеля – это звучит привлекательно. Однако и перспективы более высокого дохода заманчивы. Что делать? Риск - это центральный вопрос, с которым сталкиваются инвесторы. Если они хотят получить доходность выше доходности безрисковых активов, насколько высокий риск они должны на себя брать, и какие изменения в худшую сторону они смогут вынести? Как уже обсуждалось ранее, доходности инвестиций с фиксированным доходом вряд ли принесут реальную отдачу, необходимую инвесторам для достижения их разумных целей. Нравится им это или нет, им, возможно, придется принимать некоторый риск по акциям. К счастью у нас есть огромные массивы данных, показывающих, какое влияние различные аспекты риска по акциям оказывают на ожидаемую доходность. Инвесторы настаивают на том, что в обмен на принятие риска по акциям они должны получить премию к своей доходности. По сути то, что требуют инвесторы свыше безрисковой ставки – это дополнительная премия за принятие риска. Цены будут подстраиваться до тех пор, пока не обеспечат это. Это работает удивительно хорошо на уровне классов активов, цены на которые движутся вниз до того уровня цен, при котором ожидающие их инвесторы смогут добиться желаемой доходности в обмен на принятие рисков. Это почти магический процесс, в котором цены почти мгновенно реагируют на риски, усматриваемые и их необходимость для получения доходов в будущем. Обратите внимание, что этот процесс работает только в диверсифицированном портфеле. Покупая отдельные акции, вы нагружаете лодку риском, не приносящим отдачи. Вот почему он называется некомпенсируемым. Некомпенсируемого риска можно и нужно избегать путем диверсификации. Но даже после диверсификации вы по-прежнему должны быть готовы принимать рыночный риск. Каждый инвестор в акции принимает рыночный риск. Этого невозможно избежать. Либо находитесь в рынке, либо вне его. Кстати, рыночный риск и связанную с ним доходность интеллектуалы часто называют термином «бета». Но не будем усложнять. Так что с премией за рыночный риск? Это легко. Просто возьмите совокупную доходность от вложений в портфель акций и вычтите из нее безрисковую ставку. С 1926 по 2014 гг. индекс S&Р 500 приносил среднегодовую доходность 10,5%, тогда как среднегодовая доходность 30-дневных Казначейских векселей была 5,1%. Таким образом, за этот срок среднегодовая премия за риск акций составила 5,4%. (Средняя арифметическая была бы выше, в районе 8,1%) Конечно, было бы неплохо, если бы эта премии за риск проявлялись ежегодно. Но даже не мечтайте! Вот здесь и появляется риск. Если смотреть по годам, то иногда они есть, иногда нет. Что еще хуже, иногда они отрицательные, и сильно! И иногда они сохраняются такими некоторое время. Но, вы систематически вознаграждаетесь за принятие этой неопределенности на длительных периодах времени. И если вы сможете не потерять головы, проходя сквозь огонь и воду, вознаграждение будет щедрым. 
Рис. 1. Результаты ежегодных наблюдений за премией
Рынок минус одномесячные казначейские векселя: рынки США, 1928 - 2014
- - Среднее арифметическое ежегодной премии – 8,16
Серый интервал – внутри 2% от среднего
Темные столбцы – премия внутри диапазона Когда мы смотрим на график, мы видим очень мало лет со средними результатами, частые потери, но гораздо больше периодов роста. В среднем мы выигрываем чаще, чем проигрываем, и в совокупности награды являются более щедрыми. Вот еще один взгляд на распределение доходности: заметьте, что ты выигрываете 75% времени. 
Рис. 2. Распределение доходностей на рынке США
Интервалы 1 – 10 доходностей индекса по годам, 1926 – 2014
Ось абцисс: диапазон ежегодных доходностей
Позитивных лет: 67 (75%)
Негативных лет: 22 (25%) Но для того, чтобы получить дополнительную ожидаемую доходность, мы должны быть терпеливы, иногда в течение некомфортно длительного периода времени. Например, период с 1965 по 1981 гг. оказался без премии, что привело к появлению знаменитой обложки с заголовком «Смерть акций» журнала Business Week. Эта обложка предшествовала наступлению величайшего в истории бычьего рынка всего через несколько месяцев. Урок в том, что вы должны сохранить веру и, что во время неизбежной засухи самой большой опасностью, которая вам угрожает, может оказаться ваше собственное поведение. Рыночный риск - это не единственный риск, в котором инвесторам нужно разобраться. Однако это главный фактор инвестиционных результатов. Но, оказывается, есть еще несколько факторов, которые создают свой собственные зависимости между рисками и доходностями. Подробнее об этих факторах в другой раз. Несмотря на изменчивость доходности (риск), фондовый рынок - это выигрышная игра и, возможно, величайший генератор богатства, который когда-либо видел мир. Надеюсь, вы сделали правильный выбор в том далеком 1926 году, захватив все те сочные премии за риск, и сегодня наслаждаетесь плодами своего правильного решения. Дисклеймер:
Все стандартные оговорки применяются: никаких рекомендаций по вложению средств не подразумевается. Будущее не будет таким, как прошлое, и прошлая доходность, конечно, не гарантирует доходность в будущем. Обсудить на AssetAllocation.ru * * * И напоминаю, что 14 марта начинается мой вебинар "Формирование инвестиционного портфеля". К сожалению, большой наплыв желающих сделать все в самый последний момент приводит к дополнительной нагрузке на организаторов, и, как следствие, может привести к появлению возможных ненужных проблем у вас, как у участников. Пожалуйста, регистрируйтесь и оплачивайте заранее! * * * Ближайшие встречи, семинары и тренинги: Обсудить: Живой Журнал, Facebook, ВКонтакте, Twitter, YouTube Успеха вам!
Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину. Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное. Приглашаю вас принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта Центр Финансового Образования.
|
|
| | | | | | | | | | |  |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | Когда дело доходит до заката рынка,
сохраняйте долгосрочный взгляд Сегодня в выпуске: - Когда дело доходит до заката рынка, сохраняйте долгосрочный взгляд
- Ближайшие встречи, семинары и тренинги:
* * * Когда дело доходит до заката рынка, сохраняйте долгосрочный взгляд Фрэнк Армстронг III
Источник: Forbes.com
11 февраля 2016 г.
Перевод для AssetAllocation.ru Если взглянуть на показатели индекса S&P 500 начала года, сердце замирает: это безнадежная ситуация, которая приведет к самым тяжелым последствиям. Почему, о, почему я вообще остался на этом рынке? Как мы могли не знать, что китайцы девальвируют юань, что их рынки будут падать, и их экономика замедлится? Мы должны были предвидеть беспорядки на Ближнем Востоке, повышение ставки Федеральным Резервом, и, конечно же, мы должны были предсказать коллапс цен на нефть. О горе мне! А моего советника это, похоже, не волнует вообще. 
Но взгляд в долгосрочной перспективе говорит совсем о другом. Весь вопрос в перспективе. С высоты в 30,000 футов все выглядит совершенно по-другому. (Как бывший военный летчик, я всегда предпочитаю смотреть с высоты 30,000 футов.) 
В последние 30 лет мы наблюдаем, как рынок все время взбирается ко все более высоким рыночным значениям индекса S&Р 500, сообщает телеканал CNBC. Несмотря на взлеты и падения, тенденция очевидна. Вверх! В ретроспективе кто не захотел бы оказаться на борту? Были ли у вас моменты сожаления? Конечно. Эти взлеты и падения раздражают, возможно, сбивая с толку. Никто не был рад медвежьему рынку в 2000 и 2008 годах. Но сохраняйте веру. Рынок восстановился, как он всегда делал в прошлом, и пошел на новые максимумы. Каждый медвежий рынок сеет семена следующего восстановления, после того как компании перегруппируются, изменятся в размерах, примут правильные формы. Я легко признаю, что я понятия не имею, что произойдет на рынке сегодня или завтра. Но, несмотря на все, что происходит на фондовом рынке, бизнес ведет работу по улучшению продукции, маркетинга, услуг, разрабатывает новые продукты и услуги, и сам себя делает более эффективным. И в процессе этого они создают стоимость для акционеров. В течение нескольких сотен лет стоимость мировой экономики продолжала расти. Инвесторы могут получить прибыль от этого роста, став акционерами компаний. Пожалуй, оптимальный способ сделать это – через глобальный портфель индексных фондов с максимальной диверсификацией и минимальными издержками и налогами. Поскольку печальные события 2008 года до сих пор сохранились в нашей памяти, я бы хотел отметить, что вновь, как это и было всегда было, наилучшим решением было ничего не делать. Если раньше это всегда работало, зачем тебе делать что-то другое в этот раз? Посмотрите внимательно, и вы увидите, что даже после недавней коррекции, индекс S&P 500 находится на уровне, который с большим запасом превышает пик 2008 года. Я использовал индекс S&P 500 для иллюстрации своей точки зрения. Разные рынки покажут разные кривые. Но безошибочный тренд на них один - вверх. Глобальный портфель будет испытывать взлеты и падения в разных точках и в разных количествах по пути, но при этом будет доминировать на общем периоде времени. Сохраняйте хладнокровие и продолжайте. Обсудить на AssetAllocation.ru * * * И напоминаю, что 14 марта начинается мой вебинар "Формирование инвестиционного портфеля". К сожалению, большой наплыв желающих сделать все в самый последний момент приводит к дополнительной нагрузке на организаторов, и, как следствие, может привести к появлению возможных ненужных проблем у вас, как у участников. Пожалуйста, регистрируйтесь и оплачивайте заранее! * * * Ближайшие встречи, семинары и тренинги: Обсудить: Живой Журнал, Facebook, ВКонтакте, Twitter, YouTube Успеха вам!
Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину. Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное. Приглашаю вас принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта Центр Финансового Образования.
|
|
| | | | | | | | | | |  |
| | | | | | | | | | | |
| | | | | | | Покупка золота и серебра
на Московской бирже Сегодня в выпуске: - Покупка золота и серебра на Московской бирже
- Ближайшие встречи, семинары и тренинги:
* * * Чем хороши вебинары, так это тем, что на них я узнаю много нового для себя. :) Например, благодаря последнему вебинару про драгметаллы я узнал о том, что, оказывается, в России уже несколько месяцев как доступен новый способ покупки и продажи драгоценных металлов (пока только золота и серебра) - на Московской бирже. И, судя по всему, этот способ может оказаться прекрасной альтернативой многим ранее известным способам. Судя по всему, многие рядовые инвесторы об этом способе просто не знают. Раньше не знал и я. А теперь не просто узнал, но уже даже на практике протестировал этот способ покупки драгметаллов, купив себе на Московской бирже несколько килограмм серебра. И вот теперь делюсь информацией с вами. Я не уверен, что имеющаяся у меня по этому вопросу информация полна. Она получена, в первую очередь, от одного из моих брокеров («Риком-траст») и с сайта Московской биржи, при этом, как я понимаю, у разных брокеров нюансы работы с этими инструментами могут различаться. Поэтому призываю делиться информацией по этому вопросу в комментариях к записи в Живом Журнале. Документ «Риком-Траст» «Правила работы на рынке драгоценных металлов Московской биржи» можно прочитать здесь. Краткое описание на сайте Московской биржи - здесь. Торговля ведется на том же рынке, что и торговля валютами, в связи с этим биржа переименовала «Валютный рынок» в «Валютный рынок и рынок драгметаллов». Торговля ведется контрактами «TOMORROW», т.е. зачисление металла на счет происходит в следующей торговой сессии. А изначально торговля ведется контрактами GLDRUB_TOM и SLVRUB_TOM: Размеры лотов – 10 контрактов (т.е. 10 грамм) по золоту, и 100 контрактов (т.е. 100 грамм) по серебру. Таким образом минимальный порог входа в сделку при сегодняшнем уровне цен на металлы – чуть более 30 т.р. по золоту и менее 4 т.р. по серебру. Что очень гуманно и вполне сравнимо с ПИФами и ОМС. Торговля пока идет крайне вялая – всего несколько сделок в день. Однако, на рынке явно присутствует маркет-мейкер, который поддерживает очень привлекательные спрэды – около 0,26% по золоту и 0,32% по серебру. Так вот, если я не ошибаюсь, то это даже ниже, чем по FXGD от Финекса – там спрэд около 0,35%. Как и обещал брокер, в 23:55 того же дня карета превратилась в тыкву купленные контракты SLVRUB_TOM превратились в SLVRUB_TOD, а примерно в 15:00 следующего дня - в SLV, т.е. в обезличенное серебро на счете. В роли центрального контрагента и клиринговой организации выступает ЗАО АКБ «Национальный клиринговый центр». Важный нюанс: брокер НЕ является налоговым агентом по этим сделкам. Цитирую «Риком»: «НК РФ не установлены особенности налогообложения доходов, полученных налогоплательщиком от реализации числящихся на обезличенном металлическом счете (ОМС) драгоценных металлов. В отношение операций с драгоценными металлами применяются те же нормы, что и для реализации прочего имущества. Налогоплательщик должен самостоятельно исчислить НДФЛ по операциям реализации драгоценных металлов с ОМС, заплатить налог в бюджет и подать налоговую декларацию в налоговый орган.» Получить металл в физическом виде через брокера нельзя – можно лишь через некоторое время продать обратно. Один из слушателей прошедшего вебинара «Вложения в драгоценные металлы» утверждал, что, якобы, некоторые банки планируют организовать покупку металла через этот механизм с возможностью его физического получения через банк (по-видимому, с уплатой НДС). Так ли это, и будет ли это реализовано - сказать не берусь. Если у вас есть информация об этом – пишите в комментариях в ЖЖ. P.S.
Примечание: пост не проплачен, не является рекламой, и, что еще важнее, ни в коем случае НЕ должен рассматриваться: - а) как рекомендация покупать драгметаллы на Московской бирже;
- б) как рекомендация покупать драгметаллы через "Риком-траст";
- в) и вообще как рекомендация покупать драгметаллы.
Подобные решения вы должны принимать самостоятельно, вначале определив желаемую долю драгоценных металлов в вашем инвестиционном портфеле. * * * И напоминаю, что 14 марта начинается мой вебинар "Формирование инвестиционного портфеля". К сожалению, большой наплыв желающих сделать все в самый последний момент приводит к дополнительной нагрузке на организаторов, и, как следствие, может привести к появлению возможных ненужных проблем у вас, как у участников. Пожалуйста, регистрируйтесь и оплачивайте заранее! * * * Ближайшие встречи, семинары и тренинги: Обсудить: Живой Журнал, Facebook, ВКонтакте, Twitter, YouTube Успеха вам!
Если вы хотите задать вопрос или поделиться своими мыслями, пишите Сергею Спирину. Имейте в виду, что письма могут цитироваться с указанием имени автора и адреса его электронной почты, если не оговорено обратное. Приглашаю вас принять участие в обсуждении материалов рассылки на форуме сайта Центр Финансового Образования.
|
|
| | | | | | | | | | |  |
| | |
